Bwin必赢什么是资产料理？

　　，是指专业机构接受投资者委托，对受托的财产（包括有形资产和无形资产）进行投资和管理的服务。受托机构收取相应的服务费用，投资者自担投资风险并享有投资收益。，特指金融市场范围内的资产管理业务，即资产委托人以其货币或金融资产，委托专业中介机构管理，专业中介机构根据委托人的意愿在金融市场中投资运作，以实现委托人期望的保值、增值或特定目标的行为。

　　在现代经济体系中，资产管理行业已经成为规模巨大、结构复杂、分工精细的行业，参与者形形，业态林林总总。一、资产管理业务的发展一般认为，中国资管行业历史肇始于2004年，当年光大银行发行了我国第一款人民币理财产品“阳光理财B计划”，银行理财开始了蓬勃发展。2012年，监管部门又陆续出台了《期货公司资产管理业务试点办法》和《保险资金委托投资管理暂行办法》等一系列政策文件，明显放松了对资产管理业务与范围的限制，这便常被业内视为“大资管”时代到来的标志。

　　大资管是对目前中国资产管理行业环境的一种泛指。随着监管的不断放开，原有资管业务外延不断地拓展，资管行业进入了竞争、创新、混业经营的大时代。从银行资管到信托、基金专户、券商资管，中国资管业的内涵和外延不断扩充。但在2018年资管新规出台之前，资管业一直处于“野蛮生长”时代，通道盛行、多层嵌套、期限错配、监管套利、超放杠杆、刚性兑付等突出问题，使得“影子银行”的骂名也不胫而走。2018年4月发布的“资管新规”中明确：“资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行诚实信用、勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。”这一概念是从投资者与资产管理机构关系的角度来界定资产管理业务的。根据《2021中国资产管理发展趋势报告》的统计，截至2020年底，100.02万亿规模的资管行业（除保险资管以外）格局如下：银行理财(仅统计非保本理财)25.86万亿元，占比25.85%；信托资产规模20.49万亿元，占比20.49%；证券业资管(包括券商资管、公募基金、基金专户、基金子公司专户、私募、期货)总规模为53.67万亿元，占比53.66%。

　　资产管理业务可以从多个角度去划分类别，不同的分类方式为我们认识资产管理业务提供了丰富的视角。如根据是否可以赎回，分为开放式和封闭式；根据募集方式，分为公募与私募；根据配置方式，分为直接配置型与间接配置型；根据基础资产的类型，可分为固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类与混合类；根据投资标的类型，可以分为标准化与非标准化。二、信托公司的资产管理随着专业化分工的深入，资产管理业务成为广义资产管理链条中的重要一环，也可以称为狭义的资产管理(AssetManagement)，或者基金管理、投资管理。在资产管理的链条中，还发展出零售经纪、财富管理、投资银行、托管运营等多种金融业态。按照逻辑顺序，可分解如下：

　　具体到资产管理的服务环节，包含三个关键步骤：（1）客户交付财产给受托机构；（2）受托机构对客户交付的资产进行集合运用和组合投资；（3）基础金融工具的创设。（一）海外的信托与资产管理信托公司所从事的资产管理业务与其他机构从事的资产管理业务在业务逻辑上并没有实际的差别。不论该类业务中是否含有“信托”二字，都可被归类为集合投资计划，也可被称为投资基金或者共同基金，这些词汇并没有本质的区别。在这一业务中，基金和信托这两个词是通用的。有许多的资产管理产品或服务以信托冠名，但如果从法律架构看，它们并未采取信托的法律形式，并不存在我们通常所说的信托制度安排。资产管理业务实践形式的核心是基于信义关系所创设的组合投资工具，这类组合投资工具我们可统称为信托投资基金。它主要强调投资属性，即如何配置资产的问题。海外的资产管理业务主要采取三种法律形式：信托型、有限合伙型、公司型。其实从本质上看，它们都是管理人基于信义关系为投资者管理财产的一类业务，在功能上具有信托的属性，虽然在法律关系上并未表现出来。产品命名上的混同，也在一定程度上说明了资产管理业务对于信托的态度恰恰是“去其名而用其实”。（二）中国信托公司的资产管理在过去的很多年中，中国信托公司的业务发展并未以满足客户（资产管理业务的客户通常是指作为资金供给方的买方客户）投资需求的资产管理业务为主导，而是长期从事并且擅长一种极有特色的投资银行业务，主要的表现形式是“集合资金信托计划”，其基本流程是：以资金需求方（融资方、卖方客户）为发起端，与其商定融资条件及交易结构，之后设立“集合资金信托计划”，并在私募市场上寻找投资者（委托人、买方客户），实现资金募集。投资者交付信托资金获得信托受益权，也即购买“信托产品”。这一过程在外观上也可以表述为“投资者交付资金给信托公司，信托公司通过股权投资、债权投资等方式进行资金运用”，从而符合“资产管理”的表象。但实际上，这一业务是从资产端出发的业务，是以满足融资者的融资需求为主要目标的业务，其核心在于创设直接投融资工具，其本质是“投资银行”业务。信托公司与投资者建立信托关系的实质是为融资者募集资金，除了买方客户认购了多少产品之外，买方客户是谁、有什么样的配置需求这些问题在业务链条中不被关注。

　　投资银行业务是中国信托公司最有特色的一类业务，它对信托公司能力结构的要求明显区别于其他资产管理业务。其中最为关键的是资产挖掘能力、产品设计能力、产品推介能力和过程管理能力。同时，信托公司需要建立完善的、具有自身特色的风险管理体系以优化信托贷款组合管理，以及建立一套标准化、集中化的信贷决策流程，提升信贷业务质量。在具体的策略选择上，信托公司选择哪种或者哪几种类型的实际融资组合，就按照这些融资类型的特征来认识和组织风险管理。

　　（三）信托公司资产管理的应有之义资产管理中暗含两个前提：其一，存在一种或多种投资管理策略，通过该策略，管理人能够最大化地实现资产的保值、增值；其二，需要专业的人或者机构实施管理策略。这就是基于概率论的组合投资理论，它伴随着资产管理需求的出现而产生，是现代金融领域最重要的进步之一。该理论指出，通过分散化投资，可以实现最佳的风险收益组合，组合投资自然地成为资产管理的基本策略。但组合投资必须在资产总额达到一定规模后才能实现，即存在规模经济效应；同时需要专业的人或者机构来实施组合投资策略。所以，资产管理业务强调的是集合运作和组合投资。信托公司资产管理业务，指的是信托公司为满足买方客户的投资需求，按照约定的投资范围和投资策略，将客户交付的信托资金配置到各类资产的业务。信托中对资金的集合管理以及对委托人、受托人、受益人之间关系的法律约定自然地满足了资产管理的要求。

　　信托公司需要首先考量客户（资产管理业务的客户通常是指作为资金供给方的买方客户）有什么投资需求，之后再去构造出产品，设定投资范围、投资策略，并将信托资金配置到具有保值、增值功能的资产中。资产管理业务的客户（委托人）通常来说不是单一的，即有多个投资者共同参与，在产品形态上也表现为集合资金信托计划。这是因为，资产管理业务的重要目标是集合运作，让个人和机构能够将资金汇集在一起，进行约定范围内的投资，实现收益共享和风险共担。资产管理业务中的投资标的，通常来说也是复数的。描述资金运用的关键词是组合投资，即投向一个按特定策略构造的资产包，这些资产包括股票、基金、债券、保险（投资型）、票据、信托产品、非上市公司股权、有限合伙企业份额等。不同的资产包有不同的风险收益特征，形成资产池。在资产管理业务中，信托公司在资金运用过程里，不去主动创设金融工具（如债Bwin必赢权、股权），而是从既有的资产中去选择、配置。这是和投资银行业务的一个显Bwin必赢著区别。三、开展资产管理业务的关键问题（一）投资策略的选择从资金端来看，需要考虑投资策略与资金期限相匹配，涉及流动性管理问题；从资产端来看，主要是资金在不同领域的匹配，涉及分散与集中的问题。投资策略是所有资产管理机构均要面临的共性问题，市场产业链的定位则是不同资产管理机构需要独自面对的个性问题，信托公司作为靠近资产端的资源整合机构具有自己的独特优势。（二）转型战略的支持资产管理业务和投资银行业务的经营方式有着明显区别：（1）展业逻辑。投资银行业务，明显倚重个人能力，一人包打天下，从项目承揽、承做到承销，一个信托经理都可以独立完成；而资产管理业务主要是团队合作，投资经理是关键，前段需要营销团队，后段连接着投研团队。（2）盈利模式。投资银行业务则具有明显的机会型特征，抓一笔赚一笔；而资产管理业务的盈利模式源于管理费收入和超额收益，管理费收入的关键是规模，提高规模获得市场认可的关键在于业绩。这就明确需要公司战略层级予以照顾和支持，先投入一定的资金，让相应产品有时间跑出数据，获得业绩。（三）管理体系和营销体系的全面升级首先，资产管理业务对人才体系、运营平台、金融科技和风险管理机制等方面的依赖程度和要求明显比投资银行业务高出许多，要为知识密集型业务服务、要留住和稳定优秀专业人才、要持续优化业务和管理流程、要搭建风险防治机制和配备专业岗位、要构建智能投研平台，任何一件事上没有持续的投入和建设就不可能获得竞争优势，这或许已经成为决定胜败的关键。其次，想要做好资产管理业务，需要建立一个投研体系。这个体系包括前端数据导流，数据服务器维护、终端数据存储、宏观/行业/公司数据监控、信用评级研究Bwin必赢、债券备选池构建、投资组合搭建、风险定期监控、资金管理、产品策略等模块。对信托公司来说，如何搭建这么多的模块是一个需要考虑的问题，还需要把握搭建的节奏。第一步应从信评系统开始，依托信评不断扩散我们搭建的模块。在搭建的过程中，可以导入非标数据，并依托数据不断挖掘其中的投资价值。再者，资产管理业务产品和传统信托产品的风险收益特征有着显著不同，客户群体也明显不同。传统信托产品主要面向偏好低风险、高收益的固定收益类产品；而市场上主流的资产管理业务产品，多为净值化、浮动收益产品，并不符合信托公司传统客户群的偏好。在净值化、浮动收益产品领域，又存在公募基金、私募基金在客户端的竞争。因此，资产管理业务需要逐步培育和开拓资产管理业务的客户群。