对线人丨东方汇理资管首席投资官Vincent Mortier：中邦经济方式正体验宏壮转换股票商场危险溢价诱人

　　原标题：对线人丨东方汇理资管首席投资官Vincent Mortier：中国经济格局正经历巨大转变，股票市场风险溢价诱人

　　全球资管巨头们坚持将战略视线月，东方汇理资产管理集团首席投资官Vincent在一次公开采访中提到，东方汇理资管正在将资产配置由西方转向东方。时隔一年，21世纪经济报道记者近期亦就这一问题问其最新进展。

　　“大约一年前，东方汇理资管的长期战略重心转移到了亚洲，包括中国。去年印度、日本、南亚等市场回报较好，但中国表现不及预期。不过，我们现在比一年多前更加相信，中国股市现在呈现出良好的机会，因此计划维持中国股票的投资配置”。他如此坦言，并指出，其中的挑战在于说服客户考虑这个选择。目前西方投资者并没有真正看到中国经济格局正在发生重大转变。

　　法国资管公司东方汇理资产管理集团（Amundi）是最大的非美国资产管理公司，在全球资产管理公司中规模位居前十，管理着大约2万亿欧元的资产，在亚洲管理资产规模达到4000亿欧元。

　　“资管新规”之后，银行系理财公司以及合资理财公司渐次成立，国内首家中外合资理财公司汇华理财，即由东方汇理资产管理公司与中银理财合作筹建。日前，21世纪经济报道《对线人》栏目专访了东方汇理资产管理公司首席投资官Vincent Mortier。

　　此前中国经济增长率曾高达8%，严重依赖廉价商品的出口和房地产；然而，现在房地产行业成为了拖累GDP增长的因素，预计将减少约4%的GDP。但现在，中国经济由能源转型、电动汽车、人工智能、机器人或超级计算方面的创新产业驱动。而对于这些创新产业，中国制定了具有一致性的清晰的政策框架。这些政策正在产生切实的效果。一季度中国GDP增长5.3%，采购经理人指数超过50。全球正目睹中国企业在国内市场份额不断扩大，并向海外扩张。这些政策符合正在逐步实现的中长期目标，因此我们对中国政策持乐观态度。

　　我很惊讶地看到，Bwin必赢中国最受欢迎的烈酒品牌之一的销量大幅上升。它已经从法国干邑（一种法国酒品牌）手中夺走了部分市场份额。这是由于消费者的口味转变还是政策?事实上，这可能是由于多种原因造成的。我认为，现在更多类似行业正在受到关注，从中长期来看，这对中国经济是有利的。

　　美国和中国的发展轨迹和道路不同。美国的通货膨胀率正在下降，但速度远低于美联储的预期。未来，如果中东紧张局势升级，石油和天然气价格将继续上涨，美国的通货膨胀可能会因为大宗商品价格的波动而更不稳定。还有一些导致通胀的结构性因素，美联储也没有很好地抓住，《通货膨胀削减法案》(IRA)将核心通货膨胀转移到了美国境内。此外，美国能源部门正在推行保护主义，这也会带来通货膨胀。然而，美国就业市场的工资持续上涨，形成了工资-价格上涨的循环。因此，很难说美国的通货膨胀最终会稳定在哪里，但估计它将在2.5%到3%之间。与此同时，由于存在显著的波动性，美联储将容忍高达3%的通胀。此外，通胀再次抬头的风险依然存在。现在美国处于第一波浪潮的低点，是否处于第二波浪潮仍不确定，且很难预测。对抗通胀的战斗远未取得胜利。

　　目前A股市场的股票估值较低显而易见，一些大型公司在H股的股价甚至更便宜。我们仍然相信，投资中国股市是正确的做法。而对于债券市场，目前中国债券市场的价值不大，债券利率已经到达底部区间。

　　我们观察到，近年来理财客户的投资行为变得愈发谨慎，他们倾向于避免承担较高的投资风险且对配置权益类资产有所犹疑。未来，汇华理财将不断丰富和扩充其产品线以更好地满足客户的需求。东方汇理资管仍然坚信中国财富管理市场具备长期的发展潜力。我们认为，中国的财富管理市场仍有广阔空间以容纳不同的资产类别，这其中就包括风险资产。当前，客户的确较为偏好配置短期限且波动性较小的理财产品。我们需要充分考虑客户的这一需求。基于此，汇华理财已经在筹备并发行新的产品以尽可能丰富我们的产品供给。

　　从我的角度来看，监管方向确实正在演变，但不能简单地说它更严格了。它既能保护消费者，又能确保市场以有效和透明的方式正常运作。到目前为止，我们还没有看到任何破坏性或滥用性的监管。Bwin必赢因此，我们欢迎这种演变，它将使中国市场与其他市场并驾齐驱。►►►