资管新规本年起下手施行 资管业正在回归本源中充分能量

　　在过渡期平稳结束后，资管新规从今年起开始实施。从落地到实施3年多的时间里，这一被业内认为涉及面最广、要求最严的资管新规不仅使监管标准走向统一，更重塑了资管市场的格局，督促行业回归本源，防范化解影子银行等风险，并引领着未来资产管理的前行方向，最终将在服务实体经济、满足居民财富管理需求等方面起到重要作用。

　　银保监会数据显示，截至2021年末，保本理财、不合规短期理财产品实现清零，绝大部分银行如期完成理财存量整改任务，特别是中小银行已按时完成整改工作；保险资管产品基本实现净值化转型，产品投资运作进一步规范；融资类信托占比不断下降，通道业务大幅压降，不合规信托项目累计压降超80%。

　　在2018年4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布之前，2017年底，我国金融机构资产管理业务规模达到百万亿元，涉及银行、信托、证券、基金、期货、保险等多类机构众多产品，规模庞大，牵一发而动全身。

　　在资管新规落地之前，对于那些难以从资本市场公开募集资金或从银行获得贷款成本较高、甚至难以获得资金的企业而言，资管业务为他们提供了新的融资渠道，但也推高了企业融资成本。为了规避日趋严格的监管，不少资管产品的交易结构存在多层嵌套，拉长了资管业务链条，这些都抬高了企业融资成本。

　　在资管新规落地后，证券资产管理业务专家魏星指出，由于监管标准不一致，资管行业在快速发展过程中暴露出诸多乱象。乱象突出表现为产品多层嵌套，非标准化债权类资产投资急剧膨胀，刚性兑付普遍存在，“非标+刚兑”使资管业务演化为一个规模巨大、监管缺失的影子银行，导致银行业金融机构表外资产虚增虚胖，背离了发展直接融资的初衷。

　　在此背景下，资管新规发布实施，针对影子银行的产生根源及种种乱象精准施策，按照产品类型而非机构类型统一监管标准，严格规范资管产品投资非标，坚决打破刚性兑付，规范资金池，实现对影子银行的“精准拆弹”。同时，考虑到整改的实际情况，从一开始就为资管新规设置了至2020年底的较长过渡期。

　　2020年，在综合考虑疫情冲击、宏观环境、市场影响、实体经济融资等因素后，人民银行等六部门决定，资管新规过渡期延长1年至2021年底。过渡期延长有效降低了整改给金融市场和实体经济带来的波动。截至2021年底，银行业保险业基本完成资管业务过渡期整改任务，整体符合预期。

　　化解资管业务中的高杠杆和影子银行风险，是防范化解重大金融风险的重要一环。

　　在3年多的过渡期里，资管行业在加快产品转型升级步伐的同时，风险因子也悉数出清。从杠杆率来看，资管产品的投资杠杆得到明显下降，统计显示，银行理财产品平均杠杆率较2018年降低了约2个百分点，信托产品计划杠杆率下降1.32个百分点。

　　同期，影子银行规模明显下降，较历史峰值压降了约20万亿元。中国信托业协会发布的数据显示，截至2021年三季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，较2017年四季度峰值下降约22%。当前投向金融机构的信托规模较2017年末的高点4.11万亿元已压缩过半，截至2021年三季度末，投向金融机构的资金信托余额为1.90万亿元。

　　中国市场学会理事、经济学教授张锐认为，表外业务的外延粗暴经营时代已成过去，精细化内涵运作时代已经来临。由于各种嵌套通道的关闭、杠杆率的统一、刚兑承诺的彻底打破，资管机构再也不可能通过投资非标资产等增加收益，达到以钱炒钱的目的，取而代之的是市场竞争的透明化与激烈化。

　　如从理财产品的变化来看，Bwin必赢净值型产品的比例在不断攀升。银行业理财登记托管中心发布的2021年三季度理财市场数据显示，净值型产品规模稳步上升，占比达86.56%，较前一年同期提高了26.08个百分点。

　　随着我国进入新发展阶段，资管行业也步入提质升级的新阶段。在资管新规过渡期结束后，行业将整装再出发。

　　资管行业与实体经济的关系密切，更与居民财富管理需求息息相关。银保监会的统计数据显示，截至2021年11月末，银行保险机构资管产品直接配置到实体经济的资金近40万亿元，约占同期社会融资规模存量的13%；理财、保险资管、信托资金通过直接或间接方式，投资股票、债券规模超过27万亿元，为资本市场提供了长期稳定的资金来源。截至2021年末，存续银行理财产品达3.63万只，全年为投资者创造收益近1万亿元。

　　这意味着资管新规正式实施后，资管行业改革仍需加快步伐。银保监会副主席曹宇表示，继续推动银行业保险业资管业务改革向纵深推进，具体举措包括加快发展专业化、特色化的机构队伍；坚持严监管、强监管不动摇；营造良好的营商环境。

　　截至目前，已有29家理财公司获批筹建，23家开业运营，保险资管公司达33家。曹宇强调，将继续坚持“成熟一家、批准一家”的原则，稳步推进理财公司和保险资管公司批设工作，做好已开业机构的运行评估，积极探索中小银行设立理财公司的模式路径，落实扩大对外开放和引进外资政策，建设各展所长、有机合作、同生共存的生态体系。

　　业内专家认为，差异化竞争将是资管行业接下来发展的趋势。张锐指出，资管新规将对未来资管市场释放更大的重塑与再造能量。资管机构回归主业，聚焦“专而特”，既要充分利用资源禀赋优势进行深耕，也要针对不同客户群体加强产品精准定制与个性化设计，开展差异化竞争。

　　中国银行业协会首席经济学家、北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松在《2021年中国资产管理行业发展报告》中提出，在资管新规的早期过渡阶段，部分资管机构偏好采用跟随战略，即观察市场上有哪类产品较受欢迎，或哪类展业模式性价比较高，便对其进行模仿并大规模地铺开。同类型资管机构之间“同质化”的竞争现象并不少见。资管新规过渡期结束后，跟随或者模仿战略的有效性必然会大打折扣。基于不同资管机构具备的不同的资源禀赋和能力边界，资管机构间“差异化”竞争的格局将逐渐成形。各类资管机构在发展过程中需要厘清自身的能力边界所在，认真选择符合自身的战略定位；只要能在适合的赛道上创造出竞争优势，就能获得广阔的市场空间。

　　云南省曲靖市罗平县马街镇钻天坡，盛开的油菜花梯田在初升太阳映照下，勾勒出一幅田园春景图

　　2024年1月12日，江西省吉安市吉州区庐陵文化生态园层林尽染，色彩斑斓，市民徜徉其间，尽享生态之乐。

　　2023年12月26日，在云南省红河哈尼族彝族自治州元阳县新街镇黄草岭村附近，游客在冬樱花与梯田边游览。

　　2023年12月12日，新疆哈密市巴里坤县第十九届冰雪文化旅游节采冰仪式在高家湖二渠水库进行。仪式主要展示了头冰的开采上岸过程。开幕式上还举行迎风旗、祈福词、喝出征酒等仪式。

　　2023年12月13日，河北省正定古城迎来降雪，古城内外银装素裹，犹如一幅淡雅的水墨画，美如画卷。

　　2023年11月28日，贵州省六盘水市明湖国家湿地公园层林尽染，景色迷人。

　　三角梅原产于巴西，现主要分布在中国、秘鲁、阿根廷、日本、赞比亚等国家和地区。其中，以海南三角梅最为出名。

　　2023年11月23日清晨，朝霞初现，三峡库区湖北省宜昌市秭归县沿江公路G348国道的绝壁岩体上，工人们正在铺设防护网，以防止岩崩和落石。

　　2023年11月23日，黑龙江哈尔滨，哈尔滨站工作人员正在清理站台积雪。

　　2023年11月21日，甘肃敦煌，首趟敦煌号铁海联运国际货运班列装载1000吨石棉驶出，经天津港通过铁海联运发往泰国曼谷。

　　2023年11月21日，江苏省如皋市龙游河生态公园，色彩斑斓的树木与一河碧水相应成趣。

　　江西省赣州市定南县历市镇，一座座风力发电机矗立在延绵群山上，与蓝天白云、绿树青山相辉映，极目远望、蔚为壮观。Bwin必赢

　　2023年11月13日，国内首座港口商品车智能立体车库在山东港口烟台港建成并投入试运行。该车库占地13000平方米，可容纳商品车3000余辆，较平面堆存能力提升3倍以上，可完成智能理货、智能调度、智能转运。

　　日前，姚庄镇沉香村生态农场近千亩橘子园已硕果累累。近年来，当地依托自然优势，以柑橘产业、乡村景观资源、亲子旅游市场为基础，与横向的艺术产业、旅游产业相融合，在农民增收、乡风涵养等方面均取得了显著成效，探索出了一条具有本土特色的共富新路径。

　　2023年11月7日，江西省高安市一家机械有限公司员工在生产车间赶制工业接头等产品。该公司2022年被工信部列为第三批专精特新重点小巨人企业，其研发的新型无滴漏干式软管接头组件填补了国内空白，达到国际先进水平。

　　2023年11月7日，在云南昆明滇池（海洪湿地）湖畔，大批红嘴鸥已抵达昆明，给春城昆明增添了一道靓丽美景。

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